Achetez des bitcoins, pas des ETFs – Bitcoin Magazine : Actualités, articles, graphiques et guides sur le bitcoin

« Que se passe-t-il si le gouvernement rend le bitcoin illégal ? » est une question que vous entendrez fréquemment. L’hypothèse sous-jacente – la même que celle des prohibitionnistes au début du siècle dernier – est que l’utilisation diminuera, voire cessera complètement, si vous rendez quelque chose illégal.

Mais ce n’est pas nécessairement le cas.

Le 24 septembre, Les régulateurs chinois ont publié deux documents: L’un proscrit l’extraction de crypto-monnaies, l’autre réitère l’interdiction de toutes les transactions en crypto-monnaies et note que toutes les entreprises fournissant des services de négociation de crypto-monnaies aux citoyens chinois sont engagées dans des activités financières illicites.

Et nous voici, un peu plus d’un mois plus tard, et le prix du bitcoin est en hausse de plus de 50%….

Rencontrez le nouveau patron, comme l’ancien.

Le bitcoin a atteint de nouveaux sommets par rapport à presque toutes les devises, même le dollar américain. La capitalisation boursière du bitcoin n’a jamais été aussi importante. Le réseau est plus fort que jamais. L’exploitation minière s’est simplement délocalisée suite à l’avis réglementaire de la Chine.

C’est maintenant la 18e fois – quelque chose comme ça, en tout cas – que la Chine tente d’interdire le bitcoin. Ses interdictions ne semblent pas avoir l’effet désiré.

La raison du récent rallye du bitcoin, en tout cas la dernière partie de celui-ci, a été l’annonce la semaine dernière qu’il y aura enfin un fonds négocié en bourse (ETF) coté en bitcoin.

Ledit ET, le ProShares Bitcoin Strategy ETF (NYSE:BITO), a commencé à être négocié le 19 octobre. Il a brassé près d’un milliard de dollars (nous ne connaissons pas le chiffre exact à l’heure où nous écrivons ces lignes), avec plus de 24 millions d’actions changeant de mains.

Cela en fait le le deuxième fonds le plus négocié jamais enregistré.Il n’est devancé que par un fonds carbone BlackRock, qui a obtenu un meilleur classement grâce à des investissements de pré-amorçage.

Nous avons attendu longtemps. Les jumeaux Winkelvoss ont essayé de faire décoller un ETF bitcoin en 2013, alors que le bitcoin valait 65 dollars. Beaucoup d’autres ont essayé, et nous voilà enfin, huit ans plus tard, avec un prix mille fois plus élevé. Je suppose que les ETF bitcoin sont comme les bus. Vous attendez tout ce temps et puis deux arrivent en même temps. L’ETF sur les contrats à terme sur bitcoin de Valkyrie a été lancé peu après.

J’étais PDG de l’entreprise de technologie de protection de la vie privée Cypherpunk Holdings (CSE:HODL), cotée en bourse au Canada, et j’étais extrêmement fier de moi et de l’équipe pour avoir obtenu ce que je pensais être le meilleur ticker du monde, « HODL ». Mais, il faut rendre à César ce qui appartient à César, Valkyrie a fait encore mieux. Ils ont sécurisé le ticker « BTFD ». « LOL », comme ils disent.

Il est salué comme un moment décisif pour l’industrie de la cryptographie, lui permettant d’entrer dans le courant financier général, facilement accessible aux investisseurs de toutes formes et tailles par le biais des courtiers traditionnels.

Je suis moins convaincu, moi-même. Appelez-moi un râleur.

La publicité est bonne, bien sûr. Mais le bitcoin a parfaitement réussi sans ETF. En a-t-il même besoin ?

La crypto est censée être un système financier entièrement nouveau, où les individus prennent le contrôle de leurs propres clés, de leur propre garde, de leur propre argent, se libérant ainsi du besoin d’intermédiaires et de tiers de confiance. Dans ce sens, un ETF est comme un pas en arrière.

C’est un peu comme si les révolutionnaires français célébraient le fait que Marie-Antoinette et l’aristocratie les aient rejoints pour renverser le régime.

Si vous voulez être mieux exposé au bitcoin, il y a une réponse facile.

De plus, ces FNB à terme sont basés sur des contrats à terme, et non sur le prix  » au comptant  » du bitcoin. J’avoue ne pas être à même de discuter des subtilités des contrats à terme à court et à long terme, mais si je comprends bien, le fonds, qui prélève une commission de 1 %, devra constamment vendre des contrats arrivant à expiration et acheter des contrats à long terme, qui ont tendance à être plus chers. Ce roulement constant des contrats va coûter de l’argent – de l’ordre de 5 à 10 % – et cela signifie que l’ETF pourrait ne pas reproduire fidèlement le prix du bitcoin lui-même, ce qui est l’objectif même de cet instrument.

United States Oil Fund (NYSE:USO) était autrefois un ETF populaire pour les investisseurs qui espéraient suivre le prix du pétrole. Mais avec toutes les complications liées au roulement des contrats à terme, contango et backwardationil semblait toujours sous-performer le prix. Elle pouvait refléter les fluctuations à court terme, mais à plus long terme, elle était inutile, encore plus que Shell ou BP comme indicateurs du prix du pétrole. Il est extrêmement frustrant pour un investisseur d’identifier correctement un marché, mais que le véhicule choisi ne soit pas à la hauteur.

USO est loin d’être le seul ETF qui ne parvient pas à suivre l’actif sous-jacent. Il faut espérer que BITO, BTFD et leurs investisseurs ne tomberont pas dans le même piège. Je suis sûr qu’ils s’y sont préparés, mais c’est une préoccupation.

La fiducie Grayscale Bitcoin Trust (NYSE : GBTC), avec une 32 milliards de dollars de capitalisation boursière, était le moyen précédent par lequel les investisseurs traditionnels pouvaient acheter une exposition au bitcoin par l’intermédiaire de leurs courtiers. Il s’agit d’un fonds à capital fixe qui détient directement des bitcoins – et non des contrats à terme – et qui facture 2 %. Comme il s’agit d’un fonds fermé, de nouvelles actions ne sont pas créées lorsque de l’argent frais est acheté. Le prix du trust est donc déterminé par l’offre et la demande pour le trust, plutôt que par le prix de l’actif qu’il est censé répliquer. Il s’est négocié avec une décote constante de 20 % par rapport au prix de son bitcoin.

Les trusts s’échangent souvent avec une décote par rapport à leur valeur nette d’inventaire (VNI), souvent de manière perpétuelle, ce qui signifie qu’il existe une proposition de valeur. Mais ce n’est pas pour cela que les gens achètent le GBTC – ils l’achètent pour répliquer le prix du bitcoin, et ce n’est pas le cas.

Ce que je veux dire, c’est que si vous voulez être exposé au prix du bitcoin, alors achetez du bitcoin !

Cela implique une certaine auto-éducation que beaucoup ne peuvent pas ou ne sont pas prêts à assumer, mais c’est le sacrifice à faire. Je ne vois pas comment les véhicules synthétiques pour les investisseurs grand public pourront être autre chose qu’un second choix.

J’ai entendu dire que Grayscale est en train de demander le statut d’ETF. Le danger est que, si elle obtient ce statut, elle vendra les bitcoins qu’elle détient actuellement, ce qui pourrait signifier une vente plus importante que celle qui aurait eu lieu autrement.

Nous sommes à de nouveaux sommets. Les nouveaux sommets, bien plus souvent qu’autrement, mènent à d’autres nouveaux sommets. Cet ETF devrait signifier que beaucoup plus d’argent afflue vers le bitcoin. Cela doit être haussier.

Attention à la malédiction du lancement de l’ETF

Et un dernier mot d’avertissement : Je me souviens du lancement des ETF sur l’or et l’argent dans les années 90. Jusque-là, il était difficile pour les investisseurs classiques de s’exposer facilement aux prix de l’or et de l’argent. L’achat de métal physique était encombrant – il était difficile d’effectuer des entrées et des sorties rapides avec toutes les complications liées à la livraison et à la qualité. Les contrats à terme présentaient leurs propres problèmes.

Les ETF sur l’or et l’argent ont été de brillantes innovations pour rendre l’or et l’argent rapidement et facilement négociables. Ils ont fait l’objet d’un grand battage publicitaire avant leur lancement.

Le SPDR Gold Shares ETF (NYSE:GLD) a été lancé fin novembre 2004 et le iShares Silver Trust (NYSE:SLV) en avril 2006. Nous les considérons aujourd’hui comme acquis, mais il s’agissait de percées considérables à l’époque et il y avait beaucoup d’excitation.

L’or se négociait autour de 440 dollars l’once au moment du lancement du GLD. Il s’est redressé au cours des dix jours suivants pour atteindre 450 dollars, avant d’entrer dans un marché baissier de deux mois et demi qui l’a vu descendre sous les 415 dollars.

Lorsque le SLV a été lancé en avril 2006, il a grimpé pendant quinze jours jusqu’à 15 dollars l’once, puis s’est effondré de 40 % pour atteindre 9 dollars.

Le bitcoin est une bête différente, bien sûr. Et l’erreur avec le bitcoin a toujours été de le sous-estimer.

Je suis un taureau du bitcoin – ne vous méprenez pas sur ce point. Mais disons simplement que je ne serais pas surpris de voir ce marché se redresser pendant une quinzaine de jours en raison de l’excitation, puis se retourner et se vendre, comme l’ont fait les ETF or et argent.

Cet article a été publié à l’origine sur Moneyweek.

Ceci est un article invité par Dominic Frisby. Les opinions exprimées sont entièrement les siennes et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou de la Commission européenne. Bitcoin Magazine.