La monnaie fiduciaire de la zone euro plonge – et ne rebondira probablement pas de sitôt

L’euro s’est affaibli par rapport au dollar américain depuis le début de l’année 2021, passant d’environ 1,23 USD à son taux de change actuel de 1,13 USD. Cela représente une baisse d’environ 9%, ce qui est significatif, d’autant plus qu’il s’agit des deux principales devises du monde. La chute s’est également intensifiée en novembre, avec une baisse de 3 % depuis le début du mois, qui a été marqué par des violences dans les capitales européennes en raison des restrictions imposées par le COVID, par des problèmes de migrants à la frontière entre la Biélorussie et la Pologne, et par l’amassement de troupes russes à la frontière de l’Ukraine.

Cette baisse doit toutefois être considérée dans un contexte plus large. L’euro est encore plus fort qu’il y a deux ans, lorsqu’il valait environ 1,10 dollar. Il a également connu une forte volatilité hebdomadaire entre février et avril 2020, au début de la pandémie de COVID, oscillant entre 1,07 et 1,13 USD, à une époque où de nombreux investisseurs se réfugiaient dans le dollar américain pour se protéger et où l’incertitude régnait quant aux conséquences des lockdowns.

Graphique de l’euro par rapport au dollar US

Il est bien connu qu’il est extrêmement difficile d’expliquer les mouvements des devises sur une base hebdomadaire ou même mensuelle, surtout lorsqu’il s’agit d’économies majeures comme les États-Unis et les pays de la zone euro. Mais il est certain que nous devons examiner ce qui se passe dans les deux régions et pas seulement dans l’une ou l’autre. En utilisant cette idée simple, il y a plusieurs explications à la récente dépréciation de l’euro.

Différences d’inflation

La première explication est liée au fait que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne (BCE) stimulent leurs économies en recourant à l’assouplissement quantitatif (QE), qui consiste essentiellement à créer de l’argent pour acheter des actifs financiers tels que des obligations d’État auprès des banques et d’autres grands investisseurs. Les deux banques centrales ont procédé à cette opération de manière intensive depuis le début de la pandémie.

Cependant, avec l’inflation annuelle aux États-Unis qui atteint maintenant un niveau sérieux… de 6,2 %.par rapport à une moins gênant 4,1 dans la zone euro, le sentiment est que la Fed mettra fin plus tôt à ses achats d’actifs. En effet, l’augmentation de la masse monétaire est susceptible d’alimenter l’inflation. En effet, la Fed a récemment déjà commencé à « tapering » ou à ralentir le rythme de l’assouplissement quantitatif en vue de l’arrêter au second semestre 2022. D’autre part, la BCE a discuté un remplacement de son programme d’assouplissement quantitatif de 2,2 milliards d’USD lorsqu’il prendra fin en mars 2022.

Dans le même ordre d’idées, une attente croissante que les États-Unis pourraient également devoir commencer une série de hausses des taux d’intérêt à partir de la mi-2022 pour freiner l’inflation, tandis que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, vient d’annoncer que les taux d’intérêt de l’Union européenne ont été augmentés. de préciser que la BCE ne commencera probablement pas à relever ses taux avant au moins 2023. Ces différences émergentes dans les positions de politique monétaire des États-Unis et de la zone euro ont clairement favorisé un renforcement du dollar (puisque l’assouplissement quantitatif et la baisse des taux d’intérêt tendent à faire déprécier une monnaie).

COVID et la politique

Un deuxième facteur déterminant a été la récente force relative de l’économie américaine dans son rétablissement de la pandémie par rapport à la zone euro. En 2021, les États-Unis sont prévus Le Fonds monétaire international prévoit une croissance de 6 % dans la zone euro, contre 5 % dans la zone euro, tandis qu’en 2022, la croissance devrait être respectivement de 5,2 % et de 4,3 %. Là encore, cela laisse présager la force du dollar.

De nouvelles fermetures de COVID aux Etats-Unis semblent peu probables (même si des cas sont en cours). augmentent à nouveau), mais pas dans la zone euro, où le taux d’infection a fortement augmenté ces dernières semaines dans des pays comme l’Allemagne, la France, les Pays-Bas, l’Autriche et la Belgique. L’Autriche est maintenant de retour en confinement, et autres Les pays de la zone euro pourraient suivre le mouvement.

Un dernier moteur de la récente force du dollar est une plus grande stabilité politique. L’administration Biden a encore trois ans de mandat et a récemment réussi à faire passer son plan de relance de 1,7 trillion de dollars. Mieux reconstruire paquet de mesures de relance.

En revanche, les pays de la zone euro sont confrontés à une période de plus grande instabilité politique. L’Allemagne voit les 16 années de stabilité relative sous la direction d’Angela Merkel toucher à leur fin. La question de savoir si Emmanuel Macron réussira à remporter les élections françaises d’avril 2022 face à Marine Le Pen pèse également sur l’esprit des investisseurs, tout comme les frictions commerciales persistantes entre l’UE et le Royaume-Uni au sujet du Brexit.

Cela se produit à un moment où La montée en puissance de la Russie de forces à proximité de l’Ukraine fait naître la perspective d’un conflit militaire aux confins de l’Europe – sans compter que la Russie a déjà a déjà limité l’approvisionnement en gaz de la région et l’un de ses principaux pipelines traverse l’Ukraine. En outre, il y a eu d’importantes protestations anti-vaccins en France, aux Pays-Bas, en Allemagne et en Italie, et les gouvernements européens sont maintenant sous le coup d’une décision de la Commission européenne. pression intense pour maîtriser leurs dépenses.

Ainsi, bien que les mouvements monétaires à court terme soient très difficiles à prévoir, il y a de nombreuses raisons de croire que la récente période de faiblesse de l’euro va se poursuivre. Cela rend les importations de la zone euro plus chères – notamment l’énergie – et si cela présente certains avantages pour un grand exportateur comme l’Allemagne, cela sape également la crédibilité de la zone euro en tant que force économique mondiale.

Ce qui pourrait changer la donne, c’est que la BCE reconnaisse qu’il existe un problème d’inflation auquel il faut s’attaquer, en mettant fin à son expérience d’assouplissement quantitatif et en entamant le processus de relèvement des taux d’intérêt. Cependant, cela ne semble pas près d’arriver.

Cet article est republié depuis The Conversation sous une licence Creative Commons. Lire le article original.