Comment la proposition de la SEC de changer une définition pourrait «tuer» DeFi

En bref

  • La SEC a publié cette semaine des modifications proposées aux règles.
  • Une proposition concernant les négociants électroniques en bons du Trésor pourrait avoir un impact sur la liquidité des marchés DeFi.

Des changements de politique apparemment minimes peuvent avoir des conséquences imprévues. Prenez le déversement de pétrole de l’Exxon Valdez en 1989, qui a incité les États à tenir les exploitants de pétroliers responsables des futurs déversements de pétrole. En réponse, au moins une compagnie pétrolière externalisé livraisons de pétrole à des navires indépendants aux antécédents douteux, augmentant paradoxalement le risque de catastrophe.

Idem aussi avec un règle proposée cette semaine de la Securities and Exchange Commission des États-Unis traitant du commerce électronique des bons du Trésor américain. Une modification suggérée de la définition de « concessionnaire », insérée dans une note de bas de page, pourrait bouleverser l’aile financière décentralisée de la crypto sans jamais faire référence à DeFi.

Comme expliqué par le responsable de la politique de la Blockchain Association, Jake Chervinsky, sur Twitter, la règle, telle que proposée, « élargirait la définition des » revendeurs « réglementés pour inclure les personnes qui » emploient des stratégies passives de tenue de marché « qui ont » pour effet de fournir des liquidités « aux autres ». « 

Snoozer, non ? Mais attendez, n’est-ce pas exactement comme ça DeFi œuvres?

DeFi, abréviation de «finance décentralisée», est le terme général utilisé pour les applications de blockchain qui permettent aux gens d’éviter les intermédiaires financiers. Vous pouvez prêter et emprunter des actifs sans banque et échanger des jetons sans courtier.

Ce dernier élément est différent de, disons, Coinbase ou Binance, qui prennent en fait la garde des actifs au nom des utilisateurs ; dans DeFi, vous conservez vos propres actifs tout le temps. Les protocoles de teneur de marché automatisé (AMM) permettent même aux gens d’échanger un actif contre n’importe quel autre coté sur une bourse, même s’il n’y a personne d’autre à l’autre bout de cette transaction spécifique. (Vous voudrez peut-être échanger Axie Intinity contre ApeCoin, mais personne avec APE ne veut AXS.)

Mais pour échanger réellement des jetons de manière décentralisée sur les AMM, il faut une énorme quantité de liquidités, c’est-à-dire de liquidités disponibles. Les protocoles DeFi incitent les gens à verrouiller leurs jetons dans des coffres – afin que l’échange puisse temporairement s’en servir pour faciliter les transactions – en leur donnant des récompenses sous la forme d’actifs numériques.

Vous pouvez voir maintenant comment cela pourrait être mauvais pour DeFi. Gabriel Shapiro, directeur juridique de Delphi Digital tweeté« SEC soutiendra que tous [automated market maker liquidity providers] sont des revendeurs non enregistrés. Ce serait comme dire que tous les mineurs de Bitcoin sont [virtual asset service providers]– si elle était appliquée, elle tuerait la technologie. »

La commissaire de la SEC, Hester Peirce, souvent en désaccord avec ses collègues sur les questions liées aux actifs numériques, a également des inquiétudes, bien qu’elle ne mentionne pas non plus DeFi. Plus précisément, elle demande si la définition élargie pourrait entraîner un tarissement des liquidités.

« Un ensemble plus varié de fournisseurs de liquidités profite également à la résilience du marché ; lorsqu’un type de fournisseur de liquidités ne veut pas intervenir, un autre peut être en mesure de combler le vide », a-t-elle déclaré. écrit. « Un marché dans lequel toute la fourniture de liquidités est concentrée dans une poignée de grands concessionnaires réglementés selon le modèle traditionnel – que la proposition semble favoriser – peut nuire à la liquidité du marché sans augmenter la résilience du marché. »

De plus, alors que l’impulsion du changement semble être d’atténuer le risque émanant de fournisseurs de liquidités surendettés, elle affirme que nous ne devrions pas trop nous inquiéter : « Les marchés sont en fait plus résilients dans l’ensemble lorsque les entreprises individuelles savent qu’elles peuvent échouer et que , s’ils le font, personne ne sera là pour les secourir. »

Les partisans du Web3 ne veulent pas que DeFi échoue. C’est pourquoi ils prêtent attention aux petits caractères.

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