Brasser les crises de la dette des marchés émergents
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Le changement annuel DXY signale le déroulement des crises
Alors que la Réserve fédérale, qui détient le contrôle exclusif de la politique monétaire de la monnaie de réserve mondiale, continue de resserrer la politique monétaire du dollar américain, l’économie mondiale a commencé à se briser en conséquence, étant frappée par un dollar fort et la flambée des prix des matières premières. en tandem.
Nous pouvons nous tourner vers l’indice du dollar américain (DXY), qui mesure un panier pondéré de monnaies fiduciaires par rapport au dollar, qui a atteint des sommets en deux décennies. En comparant la variation DXY d’une année sur l’autre avec le bitcoin, nous pouvons voir clairement les périodes de marché tout au long de l’histoire du bitcoin qui coïncident avec la hausse et la baisse de la force du dollar.
Le prix du bitcoin montre une corrélation inverse avec la force du DXY.
Ainsi, alors que l’adoption du bitcoin et de la crypto-monnaie a plus largement sa propre courbe d’adoption native, les bulles et les récessions cycliques peuvent être considérées comme étant à la fois activées puis écrasées par les flux et reflux de la politique monétaire accommodante et belliciste de la banque centrale.
Portant notre attention sur le Japon et l’Europe, le yen japonais et l’euro se comportent comme des devises des marchés émergents. Les deux majors ont perdu plus de valeur par rapport au dollar au cours de l’année dernière que le panier de l’indice des marchés émergents FXMC composé du yuan chinois, du peso mexicain, du rand sud-africain et de la livre turque. Sur le panier équipondéré, le yuan et le peso ont perdu respectivement 3,5 % et 3,8 % au cours de la dernière année, tandis que le rand a perdu 15,7 % et la lire a chuté de près de 50 %.
L’euro et le yen japonais sont en baisse significative par rapport au dollar américain
Le déséquilibre structurel avec l’euro et le yen est dû au fait que l’UE et le Japon sont de grands importateurs d’énergie, tandis que leurs banques centrales, respectivement la BCE et la BoJ, continuent de déprécier agressivement leur monnaie avec diverses formes de contrôle de la courbe des taux.
L’ironie est que les deuxième et troisième plus grandes devises du monde ne sont pas en fait des marchés émergents, mais plutôt des économies développées qui ont maintenant une pénurie massive d’énergie et de matières premières réelles qui ne peut être résolue avec une imprimante à monnaie de banque centrale. Les monnaies s’effondrent à cause de ce déséquilibre.
Défauts entrants sur la dette des marchés émergents
Selon Bloombergil y a près d’un quart de billion de dollars de dette des marchés émergents qui se négocie en détresse, ce qui représente environ 17 % de l’ensemble de la dette des marchés émergents libellée en dollars, en euros ou en yens.
Comme les natifs du bitcoin/crypto-monnaie le savent trop bien ces derniers mois, le défaut d’une contrepartie n’est isolé qu’en théorie, et en pratique les effets de second/troisième ordre sont apparemment impossibles à connaître à l’avance.
En ce qui concerne l’adoption du bitcoin au Salvador, le pays n’a acheté que 38 millions de dollars de bitcoins et a donné aux citoyens la possibilité d’utiliser le BTC ou l’USD comme monnaie légale en franchise d’impôt, ce qui est dérisoire par rapport aux 800 millions de dollars de dollars. dette due sur ses obligations en 2025.
L’essentiel à comprendre est que dans un système monétaire basé sur la dette, une crise de la dette est essentiellement une crise de courte durée. Plus précisément en ce qui concerne le dollar, malgré la quantité gigantesque de mesures de relance fournies tout au long de 2020 à 2021, une pénurie structurelle de dollars existe en raison de la construction de l’ordre monétaire international.
Il y a peut-être eu et il y a peut-être encore un excédent de dollars, mais la position courte implicite massive dans le monde crée un déséquilibre entre l’offre et la demande ; une pénurie de dollars. La réponse est que les actifs libellés en dollars sont vendus pour couvrir les positions sur les passifs en dollars, ce qui crée une boucle de rétroaction de baisse des prix des actifs, de baisse des liquidités, de solvabilité des débiteurs et de faiblesse économique croissante.
Bitcoin est absolument rare, mais n’a pas de pénurie structurelle intégrée dans le système. Lors d’un dénouement de crédit, le bitcoin se vend alors que les gens se précipitent sur les dollars pour couvrir leurs positions courtes (dettes).
Pour citer notre numéro du 7 mars,
«Il serait sage d’avertir nos lecteurs que, bien qu’ils soient extrêmement optimistes quant aux perspectives du bitcoin à long terme, les perspectives macroéconomiques actuelles semblent extrêmement faibles. Tout effet de levier excessif présent dans votre portefeuille doit être évalué.
« Le bitcoin dans votre chambre froide est parfaitement sûr, contrairement à l’effet de levier du marché. Pour les accumulateurs volontaires et patients de bitcoin, l’action actuelle et future potentielle des prix doit être considérée comme une opportunité énorme.
«Si une crise de liquidité doit se produire, la vente aveugle de bitcoins se produira (ainsi que tous les autres actifs) dans une ruée vers les dollars. Ce qui se passe pendant cette période est essentiellement une courte compression de dollars.
« La réponse sera une cascade déflationniste sur les marchés financiers et une récession mondiale si cela doit se produire. »
Remarque finale
La contagion qui s’est produite ces derniers mois sur les marchés des crypto-monnaies n’était peut-être qu’un avant-goût de ce qui allait suivre sur les marchés financiers traditionnels. Bien que le bitcoin soit à près de 70% de ses sommets historiques, le bitcoin est actuellement traité comme un actif à bêta élevé par rapport à la dynamique de liquidité du marché hérité, et si le pire est encore à venir en ce qui concerne le désendettement et la volatilité accrue sur les marchés traditionnels, le bitcoin le fait. n’existe pas dans le vide. Il sera soumis à la fuite mondiale vers les dollars lors d’un événement majeur d’aversion au risque.
