Ralentissement de la croissance et boulet de destruction du dollar
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Ralentissement de la croissance à la contraction économique
Dans le numéro d’aujourd’hui, nous présentons un large aperçu de l’environnement macroéconomique mondial en constante évolution et terminons par ses implications pour le bitcoin.
« Le rythme de la croissance économique américaine a fortement ralenti en juin, la détérioration des indicateurs prospectifs ouvrant la voie à une contraction économique au troisième trimestre. » — Chris WilliamsonChief Business Economist chez S&P Global Market Intelligence
Mesurées à travers les nouvelles commandes, les coûts des intrants, l’emploi, les arriérés de travail et la confiance des entreprises, les données de l’enquête PMI (Purchasing Managers’ Index) agissent comme un indicateur opportun et avancé pour évaluer la santé économique. La dernière lecture du PMI est arrivée ce matin à un niveau extrêmement moche de 52, en dessous des attentes de 56. Le ralentissement de la fabrication peut être attribué à de fortes hausses des coûts de l’énergie et des matières premières en même temps que les taux augmentent à un rythme record.
Indice des directeurs d’achat américains 2014-présent
Les données montrent la première contraction des nouvelles commandes depuis juillet 2020, le rythme le plus rapide des contractions des nouvelles commandes à l’exportation depuis juin 2020, le ralentissement de l’inflation des prix des intrants, le ralentissement des gains d’emploi et la plus faible confiance des entreprises depuis les données comparables de 2012. Ce n’est pas seulement aux États-Unis non plus. Les ménages au Royaume-Uni et dans la zone euro sont également aux prises avec le poids de l’inflation et nous verrons probablement que cela continuera à se répercuter sur les bénéfices et la croissance à mesure que le cycle économique se redressera.
Dollar Short Squeeze
Cette dynamique, exacerbée par le montant considérable de la dette en dollars qui existe en dehors de l’économie nationale des États-Unis (en raison du statut de monnaie de réserve mondiale du dollar) est la raison pour laquelle les ralentissements économiques mondiaux et un renforcement du dollar (par rapport aux autres devises) vont de pair main.
Le graphique DXY affiche un renforcement du dollar
Cette dynamique (un renforcement du dollar) est exacerbée par un ralentissement de l’activité économique aux États-Unis, en partie dû à la fois à la hausse du prix de l’énergie et au resserrement monétaire qui se produit en raison de la réponse aux pressions inflationnistes par la Réserve fédérale. .
Un tournant potentiel
Les premiers signes de futures baisses de taux et d’un renversement du resserrement monétaire seraient ceux où nous nous attendons à ce que le bitcoin surperforme à nouveau. Nous prévoyons que cela sera dû à la prise de conscience du marché qu’il n’y a pas d’alternative à l’expansion monétaire perpétuelle dans un régime de monnaie fiduciaire et que les attributs d’un actif monétaire absolument rare sont extrêmement souhaitables à long terme. De même, nous nous attendons à ce que le dollar continue de se renforcer par rapport aux actifs financiers jusqu’à ce qu’il y ait un pivot de la politique et une réémergence de l’assouplissement monétaire.
Relation avec Bitcoin
Alors que le cycle économique se retourne, les actifs à risque (y compris évidemment le bitcoin) ont pris un coup. Alors que les actions et les obligations sont sujettes à des valorisations en baisse en raison de la hausse des taux d’actualisation, le bitcoin n’a ni flux de trésorerie ni dividendes, pourquoi agit-il de la même manière ?
Bien que la corrélation ne soit en aucun cas une causalité, un ralentissement de l’économie et une diminution de la croissance se sont avérés bien corrélés avec les cycles de monétisation du bitcoin. Bien qu’il existe de nombreux facteurs exogènes, cette relation, en particulier à mesure que le bitcoin augmente en taille et en liquidité, est une relation que nous ne pensons pas être fausse. L’augmentation de l’activité commerciale et de la croissance économique signifie plus d’argent dans les poches des consommateurs, ce qui signifie des flux plus importants vers les marchés financiers, le bitcoin naissant tirant le meilleur parti des flux en raison de sa taille et de son profil de liquidité antérieurs (et actuels).
Remarque finale
Les dernières données que nous avons mises en évidence ci-dessus illustrent davantage pourquoi le pire est encore à venir. Certaines données montrent que nous sommes aujourd’hui au début d’une récession mondiale, tandis que d’autres indiquent une récession prolongée juste au coin de la rue.
Bien que nous considérions le bitcoin comme un bénéficiaire des conséquences, il n’est pas à l’abri des cycles macro-économiques et de croissance qui se retournent devant nous, qui sont loin d’être terminés. Avec une capitalisation boursière à une simple fraction de la richesse mondiale totale, il évolue avec des cycles plus larges, comme tout autre actif. Ceci, ainsi que de nombreuses autres raisons que nous avons décrites, nous amène à croire que le fond n’est pas encore atteint.
