Qu’est-ce qu’une perte impermanente et comment l’éviter ?

La différence entre la valeur des jetons LP et la valeur théorique des jetons sous-jacents s’ils n’avaient pas été appariés conduit à IL.

Examinons une situation hypothétique pour voir comment se produit une perte impermanente/temporaire. Supposons qu’un fournisseur de liquidité avec 10 ETH veuille offrir de la liquidité à un pool 50/50 ETH/USDT. Ils devront déposer 10 ETH et 10 000 USDT dans ce scénario (en supposant que 1ETH = 1 000 USDT).

Si le pool dans lequel ils s’engagent a une valeur d’actif totale de 100 000 USDT (50 ETH et 50 000 USDT), leur part sera équivalente à 20 % en utilisant cette simple équation = (20 000 USDT/ 100 000 USDT)*100 = 20 %

Calcul de la part des fournisseurs de liquidité dans le pool de liquidité

Le pourcentage de participation d’un fournisseur de liquidités dans un pool est également important car lorsqu’un fournisseur de liquidités engage ou dépose ses actifs dans un pool via un contrat intelligent, il reçoit instantanément les jetons du pool de liquidités. Les fournisseurs de liquidité peuvent retirer leur part du pool (dans ce cas, 20%) à tout moment en utilisant ces jetons. Alors, pouvez-vous perdre de l’argent avec une perte impermanente ?

C’est là que l’idée d’IL entre en scène. Les fournisseurs de liquidités sont sensibles à une autre couche de risque appelée IL car ils ont droit à une part du pool plutôt qu’à une quantité définie de jetons. Par conséquent, cela se produit lorsque la valeur de vos actifs déposés change par rapport au moment où vous les avez déposés.

Veuillez garder à l’esprit que plus le changement est important, plus l’IL auquel le fournisseur de liquidité sera exposé sera important. La perte ici fait référence au fait que la valeur en dollars du retrait est inférieure à la valeur en dollars du dépôt.

Cette perte est impermanente car aucune perte ne se produit si les crypto-monnaies peuvent revenir au prix (c’est-à-dire au même prix lorsqu’elles ont été déposées sur l’AMM). De plus, les fournisseurs de liquidité reçoivent 100 % des frais de négociation qui compensent l’exposition au risque de perte impermanente.

Comment calculer la perte impermanente ?

Dans l’exemple discuté ci-dessus, le prix de 1 ETH était de 1 000 USDT au moment du dépôt, mais disons que le prix double et 1 ETH commence à se négocier à 2 000 USDT. Puisqu’un algorithme ajuste le pool, il utilise une formule pour gérer les actifs.

La plus basique et la plus largement utilisée est la formule de produit constant, qui est popularisée par Uniswap. En termes simples, la formule indique : 

Formule de produit constante

En utilisant les chiffres de notre exemple, basés sur 50 ETH et 50 000 USDT, nous obtenons :

50 * 50 000 = 2 500 000.

De même, le prix des ETH dans le pool peut être obtenu en utilisant la formule :

Liquidité symbolique / liquidité ETH = prix ETH,

c’est-à-dire 50 000 / 50 = 1 000.

Maintenant, le nouveau prix de 1 ETH = 2 000 USDT. Donc,

Formule pour la liquidité des ETH et la liquidité des jetons

Ceci peut être vérifié en utilisant la même formule de produit constant :

Liquidité ETH * liquidité symbolique = 35,355 * 70 710,6 = 2 500 000 (même valeur qu’avant). Donc, maintenant, nous avons les valeurs suivantes :

Anciennes et nouvelles valeurs ETH et USDT

Si, à ce moment, le fournisseur de liquidité souhaite retirer ses actifs du pool, il échangera ses jetons de fournisseur de liquidité contre la part de 20 % qu’il détient. Ensuite, en prenant leur part des montants actualisés de chaque actif du pool, ils obtiendront 7 ETH (c’est-à-dire 20% de 35 ETH) et 14 142 USDT (c’est-à-dire 20% de 70 710 USDT).

Maintenant, la valeur totale des actifs retirés est égale à : (7 ETH * 2 000 USDT) 14 142 USDT = 28 142 USDT. Si ces actifs auraient pu être non déposés dans un pool de liquidités, le propriétaire aurait gagné 30 000 USDT [(10 ETH * 2,000 USDT) 10,000 USD].

Cette différence qui peut se produire en raison de la façon dont les AMM gèrent les ratios d’actifs est appelée une perte impermanente. Dans nos exemples de pertes impermanentes :

Perte temporaire lorsque le fournisseur de liquidité retire sa part de 20 %