Le prix du jeton Luna monte en flèche, mais la croissance du réseau est-elle durable ?

Terra, une plate-forme de blockchain open-source pour les stablecoins algorithmiques, a été en feu au cours du dernier semestre environ. La valeur de son actif crypto natif Terra (LUNA) est passé de 24 $ à plus de 100 $ au cours des six derniers mois, le plaçant dans le top 10 des crypto-monnaies par capitalisation boursière.

Et, même si LUNA a présenté des corrections mineures ici et là, la monnaie et le projet Terra, en général, ont continué à se renforcer. À ce stade, le 4 mars, LUNA a renversé Ether (ETH) en termes de valeur totale mise en jeu, avec 29,5 milliards de dollars de LUNA enfermés dans la plate-forme par rapport aux 25,9 milliards de dollars d’ETH.

De plus, les données natives de Terra montrent que l’écosystème compte actuellement plus de 230 000 jalonneurs, ce qui en fait le deuxième actif cryptographique le plus jalonné avec plus de quatre fois le nombre de ceux qui jalonnent l’ETH à 54 768. Enfin, en termes de récompenses de jalonnement annuelles, LUNA vante un rendement annuel moyen d’environ 6,62 %, tandis que l’ETH récupère 4,81 %.

Avec LUNA en hausse de plus de 350 % au cours des 12 derniers mois, un certain nombre d’experts ont continué à affirmer que la croissance susmentionnée de Terra pourrait ne pas être durable. En fait, les individus associés à l’écosystème – à la fois pour et contre – ont placé des paris massifs en ce qui concerne l’endroit où LUNA se négociera à cette époque l’année prochaine.

Le pari de 1 million de dollars qui fait vibrer la communauté Terra

Avec LUNA en hausse de plus de 350 % au cours des 12 derniers mois, un certain nombre d’experts ont continué à affirmer que la croissance susmentionnée de Terra pourrait ne pas être durable. En fait, les individus associés à l’écosystème – à la fois pour et contre – ont placé des paris massifs en ce qui concerne l’endroit où LUNA se négociera à cette époque l’année prochaine.

Le commerçant de crypto pseudonyme « Sensei Algod » est tellement baissier sur le jeton de Terra que il a récemment parié 1 000 000 $ que d’ici le 14 mars 2023, LUNA se négociera à un prix inférieur à ce qu’il était à la date susmentionnée à 88 $. La proposition d’Algod a été rapidement reprise par Do Kwon, PDG et fondateur de Terraform Labs, la société derrière Terra, qui a également mis en place le même montant en affirmant que la crypto-monnaie se négociera très certainement à un prix supérieur à 88 $ d’ici là.

Alors que les conversations entre les deux s’intensifiaient via Twitter, le duo a finalement décidé de chercher les services de Cobie, co-animateur du podcast crypto UpOnly, qui servira d’agent fiduciaire facilitant l’intégralité de l’accord. Pour élaborer, Kwon et Algod ont enfermé un total de 1 million de dollars chacun dans Tether (USDT) dans une adresse Ethereum étiqueté « Cobie: LUNA Bet Escrow. »

Cobie : LUNA Bet Escrow. Source : Etherescan.

Kiril Nikolov, responsable de la stratégie DeFi chez Nexo, une plateforme de prêt basée sur la blockchain, a déclaré à Cointelegraph que même si des paris comme ceux-ci peuvent attirer beaucoup d’attention, ils n’ont pas « vraiment d’importance » dans le grand schéma des choses. Il a ajouté que les développeurs continueront à construire sur Terra quel que soit le prix de LUNA ou si Do Kwon perd le pari.

Une opinion similaire est partagée par Derek Lim, responsable des informations cryptographiques pour l’échange de crypto-monnaie Bybit, qui a déclaré à Cointelegraph :

« Je ne pense pas que nous puissions ou devrions lire trop là-dedans. Il serait exagéré de penser que ce pari entre parties privées peut signifier quelque chose d’insidieux ou d’haussier. Au lieu de cela, nous devrions nous concentrer sur d’autres facteurs tels que la durabilité de la réserve de rendement du projet. »

Daniel Santos, PDG de Woonkly, un réseau de médias sociaux basé sur la finance décentralisée (DeFi), estime que les paris témoignent de la popularité croissante de LUNA. « Plus un projet est populaire, plus il a de fans et de détracteurs. L’un des ennemis a placé un pari contre LUNA et le fondateur de Terra a accepté le pari et pourquoi pas – c’est aussi simple que cela », a-t-il déclaré à Cointelegraph.

La croissance de Terra est-elle vraiment durable ?

Alors que sur le papier, l’ascension de Terra semble extrêmement impressionnante, en particulier avec LUNA renversant l’ETH en termes de valeur jalonnée et de leur nombre de jalonneurs respectifs, Nikolov a souligné qu’il y avait une différence majeure dans le modèle de jalonnement des deux projets, étant donné l’incapacité des investisseurs de retirer leur ETH jalonné et ses récompenses jusqu’à la sortie d’Ethereum 2.0. « Ainsi, il est normal que seul un petit pourcentage de tous les ETH soit jalonné, par rapport à LUNA », a-t-il ajouté.

En outre, Nikolov a noté que Terra a fait un excellent travail en reconnaissant que des solutions de jalonnement liquides sont nécessaires pour générer une demande stable et composable qui peut ensuite être utilisée comme garantie, ajoutant :

«Une fois la fusion Eth2 terminée, nous pouvons nous attendre à ce que le pourcentage d’ETH jalonné devienne similaire à celui de LUNA, avec des solutions de jalonnement liquides telles que Lido jouant le rôle principal de générer l’utilité de l’ETH jalonné, par exemple, comme garantie). ”

Lim pense que les rendements de jalonnement existants de Terra sont tout à fait durables, ajoutant qu’à un niveau très basique, les récompenses de jalonnement générées via la taxe Tobin du système et les frais de propagation des swaps mintburn LUNA/TerraUSD (UST) sont très pratiques.

L’énigme de l’ancre de Terra

Le protocole d’ancrage (ANC), une application de prêt décentralisée construite au sommet de l’écosystème Terra, permet actuellement aux investisseurs de TerraUSD – le stablecoin indexé sur le dollar américain de la plate-forme – d’accumuler un rendement annuel en pourcentage (APY) de près de 20 %. Théoriquement, des taux d’intérêt aussi élevés sont rendus possibles par le fait que les pièces stables déposées sont regroupées et prêtées aux emprunteurs pour accumuler des intérêts.

De plus, pour qu’un individu puisse emprunter des UST, il doit publier des jetons jalonnés, y compris des LUNA jalonnés et des ETH jalonnés en garantie. Lorsque les intérêts gagnés et les récompenses de jalonnement ne sont pas en mesure de rester en ligne avec le taux d’intérêt indiqué de 20% – ce qui est le cas en ce moment – Anchor est obligé de prélever de l’argent sur sa «réserve de rendement» pour compenser l’écart existant entre son total des revenus et des paiements.

Dans son état actuel, Anchor est manipulé par certains utilisateurs avisés qui, au cours des derniers mois, ont contracté des prêts UST à un taux annuel en pourcentage (APR) de près de 2,5 %, puis ont déposé cette même somme dans le protocole Anchor. pour accumuler 20% de bénéfices. Ainsi, il existe un déséquilibre majeur au sein de cette configuration car il y a plus de demande pour les rendements de 20% que pour les emprunteurs UST.

Pour aider à faire face à ces paiements insoutenablement élevés, Anchor a parcouru ses pools de réserves indigènes à un rythme effréné, comme le montre le fait que les coffres cryptographiques du protocole, entre fin décembre et mi-février, rétréci de 70 millions de dollars à un peu plus de 6,50 millions de dollars.

Jack Tao, PDG de l’échange de crypto-monnaie Phemex, a déclaré à Cointelegraph que même si le taux de rendement extrêmement élevé d’Anchor a contribué à stimuler la demande d’UST et de LUNA – avec le dernier valeur augmentant de 60% au cours du seul mois dernier – l’APR actuel du protocole peut être extrêmement difficile à maintenir, ajoutant:

«Nous devons noter que le marché de la cryptographie est très volatil et que ces paiements à haut rendement sont certainement difficiles à maintenir à long terme, car une grande partie peut être gonflée en raison de la spéculation. Maintenant qu’il existe plus d’UST que jamais, il y a déjà des critiques qui pensent que LUNA ne pourra pas maintenir son prix à moins que Terra ne change son modèle actuel.

Lim pense également que l’APR actuel d’Achor est assez insoutenable. Il a souligné que le protocole fonctionne comme n’importe quel autre marché monétaire. Si la réserve de rendement s’épuise, l’APR est ajusté à un montant durable – environ 12 à 15% par an – ce qui est assez bon pour les stablecoins.

Tableau des prix de Terra (LUNA) sur six mois. Source : CoinGecko.

Sur une note plus technique, il a déclaré qu’il y a quatre problèmes clés auxquels Anchor est confronté et qui doivent être résolus immédiatement pour que le projet puisse avancer de manière durable. Il s’agit notamment de la croissance des dépôts dépassant les emprunts, de la différence des ratios d’emprunt et de dépenses pour maintenir un TAP de 20 %, du rythme lent auquel le protocole permet l’ajout de nouveaux actifs collatéraux et des frictions existantes entre Anchor et d’autres écosystèmes de blockchain.

Nikolov a noté que si le taux fluctuant des réserves de rendement de l’UST sur Anchor n’est pas durable, il a permis au stablecoin d’être largement adopté. C’est quelque chose qui, selon lui, pourrait jouer un grand rôle dans le succès à long terme de l’actif.

L’écosystème doit continuer à mûrir

Santos est d’avis que la plupart des projets entrant sur le marché de la cryptographie – en particulier le secteur de la finance décentralisée – ont tendance à utiliser un modèle APY élevé pour attirer les investisseurs, même s’ils savent très bien que ces taux de rendement gonflés ne sont pas très durables à long terme. Cours.

Il a pointé Wonderland, un projet offrant des rendements supérieurs à 80 000 %, ce qui a finalement entraîné la disparition du projet. Cela dit, il ne pense pas qu’il en sera de même avec Terra car la plateforme offre aux utilisateurs un certain nombre de cas d’utilisation ainsi qu’un haut degré de fonctionnalité opérationnelle, ajoutant :

« Cardano est un bon exemple, avec des tonnes d’investisseurs qui ont sauté dans le train ADA au cours de la dernière année. Une grande partie de la communauté crypto disait que Cardano n’avait «rien» à offrir, ce à quoi LUNA est maintenant confrontée avec ses détracteurs.

Alors que nous nous dirigeons vers un avenir de plus en plus axé sur les technologies décentralisées, il va de soi que la meilleure façon pour le secteur de se développer passe par une maturité continue. Il s’agit d’éviter que les projets entrant dans la mêlée ne soient contraints d’offrir des rendements extrêmement élevés – souvent à la limite du ridicule – afin d’attirer de nouveaux clients.