C’est pourquoi la Fed pourrait attaquer l’inflation de manière plus agressive

L’inflation a bondi au rythme le plus rapide depuis plus de 40 ans en mai 2022, poussant la Réserve fédérale vers un rythme plus agressif de hausse des taux d’intérêt pour la ralentir. Alors que il y a du souci cela pourrait faire grimper le chômage, un indicateur économique peu connu suggère que la Fed peut le faire sans causer trop de difficultés économiques.

La Fed a déjà augmenté les taux d’intérêt à deux reprises au cours des derniers mois – dont une hausse d’un demi-point début mai – dans le but de maîtriser l’inflation. Pourtant, l’indice des prix à la consommation a atteint un taux annualisé de 8,6 % de 8,3% en avril, le Bureau of Labor Statistics a rapporté le 10 juin. C’est au-dessus des prévisions économiques de 8,2 % et le lecture la plus élevée depuis décembre 1981qui est la fin de la dernière fois où l’économie américaine a lutté contre une inflation féroce.

En d’autres termes, les actions de la banque centrale jusqu’à présent ne semblent pas avoir eu beaucoup d’effet.

Mais augmenter davantage les taux pourrait avoir un coût. Les économistes craignent qu’une augmentation trop rapide et trop abrupte des taux freine probablement la croissance économique, entraînant une récession économique et une montée en flèche du chômage. Pourtant comme un économiste qui étudie l’inflationje crois qu’il y a plusieurs raisons pour lesquelles la Fed peut lutter plus férocement contre l’inflation sans se soucier autant du chômage.

Lent à l’interrupteur

Économistes et investisseurs exhortent la Fed à devenir plus agressive depuis de nombreuses semaines.

Leur principal argument est que la flambée de l’inflation est au moins en partie la faute de la Fed – et du gouvernement fédéral. Les décideurs américains poursuivis des programmes de relance très agressifs pour amortir le les effets dévastateurs de la COVID-19 sur l’économie. Le grosso modo 4,6 billions de dollars américains en fonds de relance a finalement conduit à une augmentation de la demande globale de biens et servicesce qui a fait grimper les prix en même temps que les chaînes d’approvisionnement étaient un gâchis.

Pour compliquer les choses, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a provoqué une flambée des prix du pétrole et du gaz.

Pendant ce temps, la Fed a été accusé d’être lent prendre des mesures politiques qui auraient pu aider à maîtriser l’inflation plus tôt. Même l’augmentation de taux de 0,5 point de pourcentage en mai semble faible rétrospectivement.

Raisons de prudence

À la décharge de la Fed, elle a de bonnes raisons d’être prudente. La Fed a ce qu’on appelle un double mandat non seulement pour contenir l’inflation, mais aussi pour promouvoir un maximum d’emplois.

Le problème, c’est que les actions destinées à réduire l’inflation peut faire monter le chômage.

Et donc la Fed s’est concentrée sur l’exécution d’un soi-disant atterrissage en douceurdans lequel il augmente suffisamment les taux d’intérêt pour ralentir l’inflation, mais pas tant qu’il envoie l’économie en récession – ce qui entraînerait probablement moins de postes vacants et plus d’Américains sans travail.

Mais je pense que la Fed a maintenant deux grandes raisons de jeter sa prudence au vent.

Présentation de la ‘courbe de Beveridge’

Le premier est ce que nous disent les dernières données sur l’inflation. L’inflation galopante est terrible pour une économie, et très pénible pour les consommateurset la Fed n’a donc d’autre choix que de le faire baisser à tout prix.

L’autre concerne ce que l’on appelle la courbe de Beveridge, un outil utilisé par les économistes pour analyser le marché du travail et de plus en plus surveillé par Président de la Fed Jerome Powell et les autres.

La courbe de Beveridge examine la relation statistique entre le niveau de chômage et le nombre d’offres d’emploi ouvertes. L’idée derrière cette courbe est assez simple : lorsqu’il y a de nombreux postes vacants, le marché du travail est extrêmement tendu et il est facile de trouver du travail, ce qui entraîne un niveau de chômage extrêmement bas. En revanche, dans un marché atone, le nombre de postes vacants est faible et il est plus difficile de trouver un emploi et le chômage est élevé.

En mai, il y avait 11,5 millions d’offres d’emploi aux États-Unis pour 6 millions de chômeurs. C’est presque Le ratio 2-1 est extrêmement élevé – le plus élevé jamais enregistré. En revanche, avant la pandémie, lorsque le marché du travail était dans une forme très solide, il y avait un poste vacant pour deux chômeurs. La courbe de Beveridge utilise des taux, donc il affiche actuellement 7,3 % taux d’ouverture d’emploi supérieur à un taux de chômage de 3,6 %.

Historiquement, une baisse des offres d’emploi – provoquée par un ralentissement économique, par exemple – correspond à une hausse du chômage, et vice versa. Mais la pandémie a radicalement modifié le schéma existant, et il semble que le chômage réagisse moins aux variations du taux de création d’emplois. Cela signifie que la Fed pourrait devenir plus agressive dans la hausse des taux d’intérêt pour freiner l’inflation sans trop s’inquiéter qu’une baisse des postes vacants due à un ralentissement économique fasse grimper le chômage de façon spectaculaire.

Cela dit, nous devons également garder à l’esprit que les derniers chiffres représentent un indicateur retardé. Il faut du temps pour que les politiques de la Fed soient visibles dans les données, et pour autant que nous sachions, les hausses de taux ont déjà un effet.

Pourtant, je pense que la Fed a de solides arguments en faveur d’une action plus agressive – alors ne soyez pas surpris si la banque centrale américaine lève taux de 0,75 point de pourcentage lors de sa prochaine réunion à la mi-juin. Ce serait le plus forte augmentation depuis 1994.

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