Quand la Réserve fédérale pivotera-t-elle ? -Bitcoin Magazine
Ceci est un extrait transcrit du « Bitcoin Magazine Podcast », hébergé par P et Q. Dans cet épisode, ils sont rejoints par l’équipe Bitcoin Magazine Pro pour parler des décisions politiques de la Réserve fédérale.
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Dylan Leclair: Évidemment, la question préférée de tout le monde et personne n’a la réponse est, « Quand Pivot? » Luke Groman disait août [2022], ce qui, je pense, est – je respecte vraiment Luke et ses opinions sur les choses – mais je pense que c’est un peu tôt. C’est agressif ; c’est très agressif.
Je pense que le train sort des rails très vite ici. Sam [Rule] et je plaisante. Nous nous envoyons des graphiques économiques tous les jours et nous n’avons pas encore envoyé, pour voir un beau graphique au cours du mois dernier avec toute cette détérioration des données et de l’opinion publique.
Que pensez-vous du reste de 2022 et peut-être de 2023 ?
TXMC : Cette liquidation du papier de la dette publique. C’est vraiment intéressant parce qu’il décrit le livre de jeu, ce qui permet à l’inflation de fonctionner à chaud. Supprimez les rendements pour qu’ils soient inférieurs à l’inflation et, avec le temps, la dette se dissout en quelque sorte.
Mais le problème qu’ils [the Federal Reserve] auxquels vous avez fait allusion à Dylan, c’est que l’inflation est devenue trop élevée. Droit? Il ne peut pas rester à 8 %, 9 % d’une année sur l’autre et une partie de la raison pour laquelle il est si élevé est que les choses échappent au contrôle de la Fed à ce stade : contraintes de la chaîne d’approvisionnement, politique zéro COVID de la Chine et invasion de l’Ukraine par la Russie . Tout cela s’est aggravé. Ce qui a vraiment commencé en 2020, évidemment, la relance budgétaire a créé beaucoup de demande, puis après la réouverture de l’économie, cela n’a pas aidé non plus. L’inflation est devenue incontrôlable pour eux, donc je pense que le livre de jeu du « Oh, laissons-le tourner un peu à la vapeur », comme Janet Yellen l’a même dit dans le passé. Nous étions ouverts à l’idée avant qu’elle ne soit secrétaire au Trésor.
Je repense à l’époque où elle dirigeait la Fed, elle a dit quelque chose dans la mesure où : il est même acceptable pour nous de laisser l’inflation dépasser l’objectif pendant un certain temps. Tant que l’économie semble aller bien. On pourrait penser qu’ils le font peut-être dans une certaine mesure ici. Peut-être qu’ils ne veulent pas que l’inflation redescende tout d’un coup à 1 % parce que cela aide à réduire la dette, comme vous l’avez mentionné.
Si vous le regardez par trimestre, cela monte à 136, mais mon graphique était une moyenne annuelle. Vous pouvez voir qu’il monte à environ 130 ou plus, et qu’il est descendu à environ 124, 120 (dette de 5 % par rapport au PIB). Cela a donc fonctionné dans une certaine mesure. Mais parce qu’il est si élevé et qu’il existe de graves problèmes structurels dans l’économie qui pourraient rendre les coûts élevés tenaces, cela entraîne beaucoup de troubles sociaux, qui mijotent sous la surface. C’est une véritable révolte dans certains pays, mais ici aux États-Unis, ça couve encore sous la surface. C’est évidemment le sujet numéro un pour les électeurs dans une année d’élections de mi-mandat. Toi et Sam êtes comme regarder toutes ces données et ça ne fait qu’empirer et vous avez absolument raison.
On dirait qu’à certains égards, ils essaient simplement de garder les roues du bus jusqu’à ce que nous ayons terminé les élections. Parce qu’après, ils peuvent tous se détendre et nous pouvons simplement laisser l’économie se détériorer parce qu’ils ne veulent pas avoir à parler de stimuler l’économie ou d’aider à couvrir les coûts des citoyens de la classe ouvrière qui perdent leur emploi parce qu’ils ont causé tant de stress économique avant même que nous n’arrivions aux élections.
Ils sont dans une position très difficile ici. Il y a beaucoup de signes que peut-être l’inflation persiste. Il se peut qu’il ne baisse pas, qu’il redescende à 2 % ou 2,5 % de sitôt. Peut-être qu’il reste élevé à 4%, 5% ou 6% ou pire.
Si tel est le cas, à quoi cela ressemble-t-il lorsque la Fed doit faire volte-face dans cet environnement ? Lorsque les gens sont obligés de dépenser beaucoup plus pour des choses non discrétionnaires qu’ils ne le faisaient par le passé : logement, nourriture et essence pour se rendre à leur travail. À quoi cela ressemble-t-il pour l’économie?
S’ils ne peuvent pas dépenser librement et stimuler l’expansion et spéculer et faire toutes les choses qui produisent vraiment un marché haussier passionnant pour les participants au marché, comment créons-nous ? Dans un environnement où les coûts sont obstinément élevés pour les choses que les gens doivent payer, je ne sais pas si nous avons une bonne réponse à cela.
Il n’y a certainement pas de modèle récent pour cet environnement exact et certainement pas à l’ère de l’assouplissement quantitatif et à chaque fois dans le passé. Quand la Fed va-t-elle pivoter ? Lorsqu’ils ont pivoté en 2020, ce qui a produit ce marché hilarant, absurde et direct pendant si longtemps, l’IPC était à 1,5 % et le marché a chuté de 35 % en une seule journée.
L’environnement était donc assez différent. C’était beaucoup plus paniqué. L’avenir était encore moins certain qu’il ne l’est maintenant et l’inflation était considérablement plus faible, mais nous n’en sommes pas là aujourd’hui. Je pense qu’aucun des résultats qui s’offrent à eux n’est particulièrement attrayant à ce stade.
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