Les détenteurs de Bitcoin à long terme n’ont pas vendu au milieu du krach boursier: Coinbase Research

Les détenteurs de bitcoins à long terme n’ont pas cédé leurs avoirs dans la faiblesse du marché, car les spéculateurs à court terme sont principalement responsables des ventes massives qui exacerbent la chute de l’actif, selon le dernier rapport mensuel de Coinbase.

Les mineurs et les entreprises de cryptographie qui sont obligés de liquider leurs positions pour rester solvables au milieu d’un exode de liquidités ont montré que l’industrie est dans un risque lié au crédit plutôt qu’une crise spécifique à la cryptographie, note également le document.

Les vrais croyants tiennent

Intitulé « The Elusive Bottom », le rapport a examiné l’état général du marché en juin alors que la crypto-monnaie principale révélait des signes indiquant qu’elle était proche du fond. Selon les données de la chaîne, les détenteurs qui détenaient des bitcoins depuis plus de six mois représentaient encore 77 % des 21 millions de bitcoins jamais disponibles pour être extraits, malgré une légère baisse par rapport aux 80 % enregistrés au début de l’année.

Il a démontré une force relative de l’actif, le pourcentage de propriété par les détenteurs à long terme ayant dépassé le niveau de 60 % au sommet du cycle précédent en décembre 2017. Le rapport vu un tel phénomène comme un indicateur positif de vrais croyants moins susceptibles d’approfondir la pression de vente pendant les périodes turbulentes.

Une crise du crédit

Notamment, le bain de sang en cours a été principalement motivé par les hausses de taux induites par la Fed et les entreprises de cryptographie surendettées, ainsi que par les mineurs contraints de se décharger de leurs avoirs lorsque leurs garanties perdues en valeur risquaient d’être liquidées.

Le rapport fait valoir que les prêteurs CeFi ont considérablement augmenté leurs dettes à court terme lorsque le marché haussier était en vigueur. Ils ont contracté d’énormes prêts auprès des protocoles DeFi et prêté le capital à des contreparties qui ont payé des taux d’intérêt encore plus élevés. Certaines contreparties avaient «des décalages de durée et une forte réhypothécation des actifs dans leurs livres», qui ont été prêtés à des fonds spéculatifs cryptographiques et à d’autres entités.

La boule de neige a continué de rouler jusqu’à ce que la violente correction frappe le marché, entraînant un effet de contagion accru qui s’est rapidement propagé à l’ensemble du marché. En particulier, les pupitres de négociation de gré à gré étaient en grande partie responsables de la compression des liquidités qui a forcé les appels de marge ou les rappels purs et simples sur certains des prêts.

«Ces bureaux OTC ont tendance à élargir leurs bilans et à faciliter les transactions en empruntant sans garantie pour essayer de maximiser l’efficacité de leur capital. Ces prêts non garantis seraient accordés sur la base des données de crédit en chaîne et hors chaîne de ces bureaux OTC. Néanmoins, lorsque ces prêts sont réévalués ou rappelés, les bureaux sont obligés de montrer à leurs clients des écarts acheteur-vendeur plus larges ou des tailles de transaction plus petites.

Pour aggraver la crise du crédit en cours, les mineurs cotés en bourse – qui avaient contracté d’énormes prêts garantis par des avoirs en bitcoins ou des machines minières pendant le marché haussier – ont été contraints de vendre leurs positions dans un contexte de baisse des prix des actifs. Cependant, étant donné que les 28 principales sociétés minières publiques ne représentent que 20 % du hashrate de bitcoin, leurs ventes n’affecteront pas de manière drastique le volume des échanges.

«Même si le prix du bitcoin devait atteindre 10 000 dollars, ils devraient liquider 16 bitcoins de leurs réserves pour payer l’écart chaque jour, ce qui signifie qu’ils peuvent encore durer environ 120 jours. Nous pensons qu’il est peu probable que cela ait un impact significatif sur le prix étant donné qu’il y a environ 6 milliards de dollars de volumes quotidiens moyens de BTC sur les bourses.

Préoccupations concernant les pièces stables

Dans le contexte où la Fed s’est engagée à relever les taux pour lutter contre l’inflation galopante, les investisseurs ont tendance à retirer des capitaux des protocoles DeFi pour rechercher des rendements plus élevés de la finance traditionnelle. L’impact se traduit par la baisse de la capitalisation boursière totale des stablecoins, passant de 162 milliards de dollars début mai à 149 milliards de dollars fin juin.

12,6 milliards de dollars de capital ont peut-être quitté l’écosystème crypto en raison de la recherche d’un rendement plus élevé. Considérant que l’indice CPI pour juin a atteint 9,1% – bien au-dessus de ce que Wall Street attendait – la Fed devrait suivre une autre hausse de 0,75% ce mois-ci. En tant que tel, les sorties de pièces stables devraient augmenter en conséquence.