MicroStrategy Holdings et Grayscale Bitcoin Trust
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Véhicules d’investissement Bitcoin
Dans notre numéro du mois dernier, GBTC Discount Shrinks, nous avons mis en évidence le dernier état du Grayscale Bitcoin Trust, un aperçu de son processus d’approbation ETF spot et calendrier prévu pour 2023. À cette époque, nous assistions à un renversement du trading à escompte GBTC à 23,15% par rapport à son plus bas de 30%.
Depuis lors, la décote a encore baissé, atteignant un creux historique de 34,5 % cette semaine. Cette décote croissante est probablement le résultat d’un plus grand nombre de ventes massives sur le marché de l’appétit pour le risque et de la réaction du marché à l’explosion du marché LUNA UST. Bien que l’échec de LUNA puisse être considéré comme renforçant les arguments en faveur du Bitcoin à long terme (le meilleur survivra), cet exemple sera certainement utilisé comme puissance de feu pour une réglementation gouvernementale accrue, un examen minutieux et des efforts de protection des investisseurs dans l’ensemble du secteur.
Quelles que soient les raisons exactes de la réduction de la remise GBTC, l’absence d’ETF spot bitcoin aux États-Unis continue d’affecter les détenteurs de GBTC avec une performance en baisse supplémentaire de 7,63 % depuis le début de l’année par rapport au bitcoin.
GBTC se négocie avec une décote par rapport à la valeur liquidative (VNI) depuis 2021
Un examen plus approfondi de la réduction GBTC sur NAV
GBTC a rapporté -45,87% par rapport à -38,24% pour BTC au cours de la même période
Pour les fonds et les particuliers qui cherchent à s’exposer au bitcoin, GBTC semble être un achat fantastique, équivalent à l’achat de bitcoin à environ 21 000 $ avec des frais de gestion annualisés de 2 %. Bien qu’il soit évident que les actions de GBTC qui se négocient sur les marchés secondaires ne présentent aucune des propriétés souveraines du bitcoin natif en chaîne, si/lorsque la fiducie se convertit en ETF, les actions de GBTC offrent une forte hausse par rapport au bitcoin.
Enfin, nous avons l’un des véhicules d’exposition au bitcoin les plus importants au cours des deux dernières années, MicroStrategy. Selon leur présentation des résultats plus tôt ce mois-ci, la société possède 129 218 bitcoins avec un coût moyen de 30 700 $. En raison de leur dette à effet de levier pour acheter du bitcoin et de la baisse de 36 % de bitcoin depuis le début de l’année, les marchés réévaluent le niveau de risque lié à la détention de dettes et d’actions MicroStrategy. MicroStrategy est en baisse de 61,82 % depuis le début de l’année, tandis que la valeur des avoirs en bitcoins de MicroStrategy représente désormais 154 % de l’ensemble de sa capitalisation boursière.
L’action MSTR s’est échangée à -61,82% contre -35,85% à BTC au cours de la même période
La capitalisation boursière de MSTR a été plus fortement impactée que le prix du bitcoin
Bien que l’achat de MSTR aujourd’hui implique une forte performance future attendue du prix du bitcoin, si l’on a raison avec cette hypothèse, les actions de MSTR seraient l’un des meilleurs paris à faire à moyen/long terme, étant donné que la société est presque non liquidable. tirer parti de la position du bitcoin et accéder aux marchés de capitaux publics ainsi qu’à des flux de trésorerie disponibles et à une marque publique en pleine croissance.
