Le nouveau Stablecoin de Justin Sun n’est-il qu’un clone d’UST ?
UST, un stablecoin qui est censé maintenir un prix fixe avec le dollar américain 1: 1, a échappé à tout contrôle pour atteindre aussi bas que 0,10 USD ce mois-ci. Suite à la montée en puissance de l’UST en quelques mois seulement, seuls quelques-uns ont prédit son crash monumental, en particulier avec la domination que les pièces stables gagnaient sur le marché.
Les stablecoins sont devenus une force dominante sur les marchés de la cryptographie car ils permettent aux investisseurs de détenir des fonds en dollars sans quitter les marchés des crypto-actifs. La finance décentralisée (DeFi) est l’un des principaux bénéficiaires des pièces stables car elles alimentent la plupart des emprunts, des prêts et de la fourniture de liquidités dans de nombreux protocoles DeFi.
Dans le sillage de l’effondrement de l’UST, un autre stablecoin soutenu par un éminent entrepreneur en crypto, qui vise à mieux jouer la carte algorithmique que l’UST, est arrivé sur le marché.
Lisez la suite pour en savoir plus sur le nouveau stablecoin de Justin Sun, USDD, et comment il ressemble étrangement à l’UST récemment effondré.
Que sont les stablecoins algorithmiques ?
Avant de nous lancer dans ce nouveau stablecoin, posons les bases en plongeant dans le concept de stablecoins algorithmiques.
Les pièces stables sont généralement définies comme « des monnaies numériques qui maintiennent un prix fixe avec d’autres actifs en les détenant comme garantie ». Mais nous savons déjà que cette définition ne s’applique pas toujours car il existe différents types de stablecoins. Jetons un coup d’œil rapide à chacun.
Stablecoins garantis par Fiat sont garantis par une monnaie fiduciaire détenue en réserve par une entité centrale. Ils sont souvent critiqués par les passionnés de cryptographie pour leur centralisation et leur manque de transparence car leurs réserves sont hors chaîne.
Stablecoins garantis par des matières premières sont adossés à des actifs physiques tels que le pétrole, les métaux précieux, l’immobilier, etc. via une entité centrale. Ils font face aux mêmes critiques que les stablecoins garantis par des fiat.
Stablecoins crypto-garantis sont soutenus par la détention d’autres crypto-actifs en garantie par le biais d’un contrat intelligent. Bien qu’ils correspondent au modèle de décentralisation et permettent la transparence, ils ne sont pas efficaces en termes de capital car ils doivent être surgarantis pour maintenir la stabilité.
Coins stables algorithmiques visent à résoudre les défis rencontrés par d’autres pièces stables en supprimant le besoin de toute forme de garantie ou de dépendance à l’égard d’un émetteur central. Ils maintiennent un prix fixe avec d’autres actifs grâce à un processus qui nécessite un mécanisme de gravure et de frappe de jetons cryptographiques.
Le processus nécessite généralement deux jetons – un pour agir en tant que pièce stable et un autre pour aider à maintenir sa stabilité – pour conserver l’ancrage des prix en régulant la demande et l’offre entre les deux jetons. Certains protocoles choisissent un peu des deux mondes en utilisant un mécanisme algorithmique et en conservant toujours des crypto-actifs dans une réserve.
Un examen plus approfondi des stablecoins algorithmiques montre cependant la possibilité d’une spirale de la mort lorsque leur ancrage des prix se brise – comme l’ont révélé UST et son jeton sœur, LUNA par Terre.
Mais même ainsi, les pièces stables reposant sur des algorithmes ne cherchent pas à quitter le marché de la cryptographie de si tôt. Au milieu des événements menant au dé-peg de l’UST, entrepreneur crypto controversé et fondateur de Tron (TRX) blockchain, Justin Sun, avec le Tron DAO (organisation autonome décentralisée, a lancé un nouveau stablecoin algorithmique appelé USDD.
Qu’est-ce que l’USDD ?
USDD est un nouveau stablecoin algorithmique qui vise à maintenir un prix étroitement lié au dollar américain grâce à un algorithme qui incite les traders d’arbitrage à négocier entre TRX, le jeton natif de Tron et USDD.
Le processus de menthe/brûlure consiste à brûler 1 USD de TRX pour 1 USDD lorsque le prix de l’USDD dépasse l’ancrage. Par conséquent, réduire l’offre de TRX et augmenter l’offre d’USDD. Lorsque le prix de l’USDD chute, 1 USDD sera brûlé pour 1 USD de jetons TRX, réduisant ainsi l’offre d’USDD et augmentant celle de TRX dans le processus.
Selon Justin Sun, l’USDD est né d’une vision consistant à créer des pièces stables dans l’industrie de la cryptographie tout aussi « décentralisées que le bitcoin ».
L’USDD est géré par Tron DAO, qui aide à administrer un taux d’intérêt pouvant atteindre 30 % (plus que l’UST) lorsque vous misez sur l’USDD. Tron DAO aidera également à maintenir la stabilité de l’USDD en période de krach boursier qui pourrait entraîner l’échec de l’algorithme en accumulant 10 milliards USD en bitcoins, TRX et autres pièces stables dans une réserve.
Les données de Coinmarketcap.com montrent que l’USDD a déjà une capitalisation boursière de 542,9 millions de dollars (à 12h45 UTC le mardi 24 mai). Bien que cela soit loin de la capitalisation boursière des principales pièces stables comme USDT (73,2 milliards USD), USDC (53,3 milliards USD), BUSD (18,4 milliards USD), DAI (6,6 milliards USD) ou UST avant son crash, cela suggère que le Le marché a apparemment plus confiance dans la capacité de Justin Sun à maintenir le peg qu’il ne l’a fait dans le Do Kwon de Terra.
Que s’est-il passé avec l’UST ?
Le 9 mai 2022, l’UST a perdu son rattachement au dollar américain pour la première fois depuis longtemps, s’échangeant en dessous de 92 cents. Dans le but de défendre la cheville, le Garde de la Fondation Luna (LFG) a commencé à vendre sa réserve BTC pour acheter UST.
Cependant, la stratégie employée par le LFG s’est avérée contre-intuitive car l’UST s’est finalement effondré à 0,1 USD, perdant presque toute sa valeur en quelques jours. L’effet du crash a également considérablement affecté le jeton frère d’UST, LUNA, faisant chuter sa valeur de plus de 84 USD à pratiquement zéro (0,0001 USD).
Il y a une théorie que le crash d’UST était une attaque coordonnée où un attaquant avait emprunté des fonds pour attaquer le peg d’UST, puis avait tué une position courte sur BTC car ils savaient que le LFG vendrait ses réserves BTC dans le but de maintenir le peg d’UST. Bien que cela n’ait pas été confirmé, le consensus général dans la communauté est que c’est ce qui a dû se passer.
UST et LUNA ont perdu environ 60 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée à cause du crash.
USDD vs UST : similitudes et différences
L’USDD et l’UST sont tous deux des pièces stables algorithmiques qui ne sont pas garanties par des garanties. Compte tenu du récent crash de l’UST, les investisseurs deviennent sceptiques à l’égard des stablecoins, en particulier ceux de la catégorie algorithmique.
L’USDD a été critiqué car son algorithme et son cadre ressemblent à ceux de l’UST – mint USDD en brûlant TRX et mint TRX en brûlant USDD.
L’USDD est également soutenu par le Tron DAO, qui prévoit de gérer une réserve de 10 milliards de dollars dans différents crypto-actifs pour soutenir son ancrage. Ceci est similaire au LFG qui prévoyait de détenir 10 milliards de dollars en bitcoins et AVAX pour soutenir le rattachement de l’UST.
Alors que les fondamentaux de l’USDD semblent identiques à ceux de l’UST, Justin Sun a fait valoir lors d’une récente session de zoom que la différence opérationnelle de l’USDD le rend assez différent de l’UST.
Il a fait valoir que l’UST s’est développé trop rapidement en peu de temps et a utilisé un effet de levier excessif, citant la grande capitalisation boursière de l’UST et sa réserve relativement faible avant le krach. Il a également souligné les rendements élevés de Protocole d’ancrage et le manque de prise en compte appropriée des variables du marché en tant que domaines techniques dans lesquels l’UST a échoué.
Selon Justin Sun, l’USDD prévoit de se concentrer sur une croissance saine en maintenant sa capitalisation boursière inférieure à celle de TRX, de la réserve Tron DAO et de l’ensemble de la capitalisation boursière de la cryptographie. Il a déclaré que la réserve comprendra principalement du bitcoin et du TRX et d’autres pièces stables comme l’USDT, l’USDC, le BUSD, le DAI et le TUSD. Les pièces stables peuvent être déployées immédiatement au cas où l’USDD tombe en dessous de son ancrage, ce qui permet de gagner du temps pour liquider progressivement d’autres actifs.
Contrairement à Anchor Protocol qui avait un taux d’intérêt constant de 20% sans aucune limite de retrait, Justin Sun a déclaré que l’USDD vise à mettre en place des structures qui influencent le taux d’intérêt et la limite de retrait.
L’USDD de Justin Sun va-t-il suivre le même chemin que l’UST ?
Compte tenu de la similitude des fondamentaux de l’USDD et de l’UST, il serait logique de supposer que l’USDD subira finalement le même sort que l’UST. De plus, aucun stablecoin algorithmique n’a réussi jusqu’à présent en raison des vecteurs d’attaque apparents qu’ils possèdent.
Dans le même temps, il est important de reconnaître que les poches de Justin Sun et Tron sont beaucoup plus profondes que celles de Do Kwon et du LFG, ce qui signifie que leur capacité à maintenir l’ancrage au dollar est susceptible d’être plus élevée.
Cependant, maintenant qu’il existe un manuel très public sur la façon d’attaquer un stablecoin tel que celui-ci, la probabilité que davantage de participants au marché tentent de le faire a également augmenté.
Alors qu’un stablecoin algorithmique fonctionnel et stable serait un excellent ajout au marché DeFi en pleine croissance, les tentatives récentes d’en créer un suggèrent qu’il reste encore du travail à faire avant de pouvoir vraiment réussir.
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