La crypto-monnaie est-elle un ami ou un ennemi ?

En janvier 2022, la Banque centrale de Russie (CBR) a proposé un certain nombre de mesures visant à réduire le marché des crypto-monnaies du pays, notamment une interdiction générale de l’utilisation et de l’extraction de toutes les crypto-monnaies. Il a souligné les risques posés par la nature volatile des crypto-monnaies pour la stabilité financière du pays, l’utilisation intensive de la crypto dans des activités illégales et les coûts énergétiques impliqués dans l’extraction de crypto. Cependant, l’utilité de la technologie blockchain n’a pas échappé au CBR. Le mois suivant, il a annoncé qu’il avait lancé la phase pilote du rouble numérique, son projet de monnaie numérique de la banque centrale (CBDC).

Cependant, à la suite de la décision du législateur russe de reconnaître les États séparatistes ukrainiens de Lougansk et de Donetsk, la majorité des députés de la Douma russe ont été frappés de sanctions financières par l’Union européenne. Début mars, en réponse aux événements en Ukraine, la CBR a également été frappée de sanctions. Il est devenu évident que de nouvelles sanctions par l’UE, les États-Unis et d’autres pays de l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) étaient susceptibles de se produire.

Pivot induit par les sanctions

Lorsque les transactions financières autrefois légales avec l’Occident ont été criminalisées, les spéculations sur l’avenir de la crypto-monnaie en Russie ont abondé. Selon Stanislav Tkachenko, professeur d’affaires internationales et d’économie à l’Université d’État de Saint-Pétersbourg qui a beaucoup écrit sur la réglementation monétaire, les décideurs politiques s’étaient déjà intéressés à la promotion future de la CBDC et des crypto-monnaies existantes.

Tkachenko a souligné que la Russie examinait comment la Chine abordait l’introduction d’une monnaie numérique d’État et pensait que la Russie copierait simplement ce que faisait la Chine. Il a noté que le passage de la Russie à un partenariat avec la Chine dans le commerce bilatéral entraînerait probablement des coûts de transaction plus élevés, car les produits que la Russie vend sont le plus souvent libellés en dollars sur les marchés internationaux, et la Chine préfère l’utilisation exclusive du renminbi pour son propre marché. Les transactions traditionnelles devraient avoir lieu en roubles, en dollars et en yuan chinois.

Tkachenko était optimiste quant aux perspectives d’extraction de crypto-monnaie dans un avenir immédiat, car le sentiment mondial envers l’énergie russe s’est détérioré, entraînant à la fois des sanctions et des propositions de sanctions supplémentaires. Celles-ci, a-t-il expliqué, faisaient grimper les prix mondiaux de l’énergie, mais laissaient également les producteurs d’énergie russes sans marché mondial auquel répondre. Cela pourrait conduire à la fois à une attitude plus indulgente envers l’extraction de crypto en Russie et à de nouvelles tentatives de restreindre l’accès russe au marché de la crypto-monnaie à l’étranger.

Problèmes CBDC

Toute monnaie numérique de banque centrale présente plusieurs inconvénients majeurs, et quelques autres peuvent être ajoutés dans le cas de la Russie. Premièrement, l’utilité des transactions anonymes est perdue. Alors que l’utilisation potentielle de transactions anonymes pour le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme inquiète les régulateurs de la CBR depuis des décennies, une CBDC serait inévitablement ciblée.

Aux États-Unis et dans l’UE, les opérations effectuées par six grandes banques russes ont été bloquées : VTB, Novikombank, Sovcombank, Otkritie, PSB et Bank Rossiya. Il est désormais impossible de transférer des dollars et des euros de leurs comptes vers n’importe quel pays du monde, et les cartes Visa et Mastercard émises par n’importe quelle banque russe ne fonctionnent pas à l’étranger. Cependant, l’élimination des transactions avec les banques russes nuit aux entreprises étrangères existantes, ce qui ne pourrait pas être dit pour une nouvelle crypto-monnaie émise par l’État.

Une autre est que la «marque» russe a perdu de la valeur ailleurs dans le monde, les échanges cryptographiques étant contraints de fermer les portefeuilles de pièces détenus par des particuliers russes. Alors que les régulateurs craignaient depuis longtemps que Bitcoin (BTC) ne soit utilisé pour payer des transactions darknet illégales, l’association de la CBDC avec la Russie rendrait toute utilisation suspecte.

En 2017, le président Nicolas Maduro a annoncé la création de la pétro-crypto-monnaie soutenue par l’État au Venezuela, frappé par des sanctions, dans l’espoir de stimuler l’économie en spirale du pays. Cependant, il a eu peu d’application pratique : le Venezuela l’a utilisé en 2019 pour effectuer de petits paiements aux retraités et l’utilise souvent pour tarifer des services ou des amendes qui sont finalement payés dans la monnaie locale. La crypto-monnaie est généralement considérée à la fois comme un instrument spéculatif et un moyen d’échange. Sur ces deux fronts, le petro est tombé à plat.

Utilité en temps de guerre des actifs numériques

L’une des principales utilités d’une CBDC potentielle est qu’elle aide à éviter certaines des vulnérabilités du cadre bancaire russe existant dans le contexte du temps de guerre. Si quelque chose arrivait à Sberbank, VTB ou à l’une des autres banques, il serait difficile pour les Russes de transférer de l’argent via leurs applications bancaires respectives, qui sont maintenant utilisées dans toute la Russie.

Cependant, on peut s’attendre à ce qu’une grande partie du monde se moque d’une CBDC russe, tout comme ils se sont moqués de la libération du pétrole vénézuélien, étant donné les défauts de paiement du gouvernement et son incapacité à accéder aux actifs gelés à l’étranger.

Il serait carrément insensé pour la Russie de se limiter à une CBDC sans explorer les options de crypto-minage. Alors que la taille de l’économie russe ne permettrait pas à l’exploitation minière de remplacer les exportations régulières d’énergie, l’utilisation de l’électricité excédentaire pour l’exploitation minière pourrait aider à compenser les réserves étrangères inaccessibles.

Le gouvernement russe a la possibilité de poursuivre les opportunités minières sans libéralisation pure et simple. L’exploitation minière de chaînes de blocs pourrait être effectuée par des sociétés énergétiques gérées par l’État, mais interdite aux citoyens ordinaires, de la même manière que les Bahamas offrent des opportunités de jeu aux touristes étrangers, mais il est interdit aux citoyens bahamiens d’y participer. Cela aurait l’avantage supplémentaire de permettre aux producteurs d’énergie électrique d’équilibrer la production de crypto-monnaie avec l’utilisation du réseau électrique par les consommateurs ordinaires.

Cependant, une telle pratique pourrait alimenter les inquiétudes croissantes en Occident selon lesquelles la Russie pourrait se tourner vers la cryptographie comme moyen de contourner les sanctions punitives.

Les yeux des décideurs financiers russes étaient tournés vers Pékin le mois dernier lorsqu’il a lancé le yuan numérique, surnommé l’e-CNY, pour les Olympiens et les visiteurs pendant les Jeux d’hiver. Cependant, ce n’était que les débuts internationaux du yuan numérique. Il y avait déjà eu plus d’un an d’essais pilotes dans une douzaine de régions du pays, impliquant plus de 260 millions de personnes avec des comptes e-CNY à la fin de 2021. De toute évidence, la CBDC chinoise fait bien mieux que celle du Venezuela, car le Le volume total des transactions numériques a atteint près de 90 milliards de yuans, soit 14 milliards de dollars, selon la banque.

Cependant, avec la deuxième économie mondiale, la Chine n’a aucun problème à générer de tels volumes de transactions – c’est techniquement seulement 10 $ par personne dans ce qui est déjà effectivement devenu une société sans numéraire. Et, bien que la Chine ait été confrontée à des restrictions commerciales, elle n’a pas encore été frappée de sanctions paralysantes comme celles auxquelles sont confrontées la Russie et le Venezuela.

La pression de l’ouest

La semaine dernière, le président américain Joe Biden a signé un décret ordonnant aux agences fédérales américaines d’étudier et d’élaborer un plan global qui unifierait la surveillance gouvernementale du marché de la crypto-monnaie. Le fait même que les régulateurs financiers américains cherchent à limiter l’accès de la Russie au marché mondial de la crypto-monnaie de trois billions de dollars pourrait obliger les législateurs russes à faire exactement le contraire.

La principale préoccupation à court terme des décideurs politiques est cependant la santé du système financier russe dans un contexte de découplage choc avec l’Occident. La plupart des 630 milliards de dollars de réserves de change de la Russie, surnommés le « trésor de guerre » de Poutine dans la presse occidentale, ont été gelés, faisant craindre un défaut de paiement de la dette russe libellée en devises étrangères. Comme beaucoup supposent que le pire est peut-être encore à venir pour le rouble, la CBR a été forcée d’introduire des contrôles de capitaux afin d’éviter une panique générale.

Bien que les autorités de régulation russes puissent être intéressées à garder l’argent dans le pays, elles sont également chargées de veiller à ce que le commerce international puisse se poursuivre malgré le contrôle traditionnel de l’Occident sur la plupart des marchés financiers mondiaux. En conséquence, ils doivent à la fois empêcher la fuite immédiate des capitaux tout en facilitant l’accès continu de la Russie aux marchés mondiaux. Afin d’éviter que Moscou ne dépende presque exclusivement de Pékin pour cet accès, il est fort probable qu’à moyen terme, les régulateurs russes agissent pour faciliter l’accès à la crypto-monnaie plutôt que de l’éliminer.