Comment 50 millions de dollars de prêts ont presque écrasé Fantom

Décrypter DeFi est la newsletter par e-mail DeFi de Decrypt. (dessin : Grant Kempster)

La semaine dernière a été folle pour le réseau rapide et de preuve de participation Fantom. Un grand détenteur de jetons FTM de Fantom a contracté un prêt massif et a mis le réseau à genoux.

Les choses se sont calmées depuis, mais l’épisode a mis en lumière à quel point une activité financière très traditionnelle (comme les prêts et les emprunts) peut encore faire des ravages sur les technologies de pointe.

Voici l’histoire de la façon dont une baleine Fantom a failli planter le réseau. (Les réseaux cryptographiques ne « plantent » généralement pas au sens traditionnel du terme ; au lieu de cela, ils deviennent si chers et encombrés qu’ils deviennent presque impossibles à utiliser.)

Le degen en question aurait passe par le pseudonyme Roosh dans la communauté Fantom, et il a déposé 50 millions de dollars de FTM (environ 59 millions de jetons FTM) sur un protocole DeFi appelé Scream pour contracter un prêt pour deux autres jetons.

Scream est un protocole de prêt, comme Aave ou Compound, construit sur Fantom.

Les deux jetons étaient SOLID, de l’échange cryptographique de protocole à protocole appelé Solidex (en savoir plus ici), et DEUS, le jeton natif d’une plate-forme de services financiers de l’armée suisse appelée Deus Finance. Vous pouvez voir le portefeuille de la baleine ici.

Donc, pour récapituler jusqu’à présent : Roosh a investi 50 millions de dollars de FTM dans Scream pour sortir SOLID et DEUS.

La baleine a reçu 37 millions de ces deux jetons car Scream, comme à peu près toutes les autres plateformes DeFi, n’exécute que des prêts surgarantis. Vous devez déposer plus d’argent que vous n’en recevez. Pour frapper le stablecoin DAI de MakerDAO, par exemple, vous devez mettre 1,5 $ d’ETH afin d’obtenir seulement 1 $ de DAI.

Le ratio de la quantité d’un actif que vous pouvez emprunter pour un autre est appelé le ratio prêt-valeur (LTV). Cela varie d’une plateforme à l’autre, d’un actif à l’autre, et dépend principalement de la volatilité ou de l’exotisme de l’actif que vous empruntez. Une crypto-monnaie à petite capitalisation très volatile aura probablement un LTV élevé. Cela peut sembler inefficace, mais dans la cryptographie, où les fluctuations de prix sauvages sont inévitables, les projets ont besoin de ce coussin supplémentaire et sur-garanti.

Dans le cas de cette baleine Fantom, il a mis cette idée précise à l’épreuve.

Après avoir bloqué 50 millions de dollars en FTM sur Scream et emprunté DEUS et SOLID, la baleine a ensuite verrouillé son transport de ces deux jetons plus petits dans un contrat de jalonnement de quatre ans. Alors, il est endetté et illiquide.

Ensuite, le marché a commencé à bouger, et lorsque Bitcoin commence à bouger, il en va de même pour les altcoins (comme Fantom). Et à mesure que la valeur de FTM chutait, le ratio LTV de Roosh sur Scream s’est également rapproché de plus en plus du niveau auquel le protocole commencerait à liquider (c’est-à-dire vendre le sous-jacent pour compenser la dette) sa position.

Les membres de la communauté Fantom ont suivi de près ce qui se passait – après tout, la liquidation d’une position de 50 millions de dollars aurait été catastrophique pour la santé de tout réseau cryptographique. Mais parce que Roosh était essentiellement illiquide, il ne pouvait pas ajouter à sa garantie et empêcher la liquidation.

Finalement, l’un des membres du Deus Finance DAO a prêté 2 millions de dollars à Roosh pour aider à prévenir cela.

Pourtant, une liquidation partielle de 11 millions de jetons FTM a eu lieu et le prix du FTM a chuté de 0,85 $ à 0,79 $, selon un analyste en chaîne. Amna.

Une deuxième et une troisième liquidation ont finalement eu lieu, faisant chuter FTM à 0,76 $. « Whale n’a plus que 35 millions de FTM (contre 59 millions de FTM) en garantie », a écrit Amna. « La quatrième liquidation et la poursuite de la liquidation ramènent la baleine à 30 à 18 millions de FTM. »

Voici à quoi cela ressemblait dans un tableau pratique. Les liquidations ont commencé le 29 avril.

via CoinMarketCap

Ainsi, même si les détenteurs de FTM n’étaient pas au courant de cet événement de liquidation spécifique, ils étaient certainement conscients de la baisse rapide de la valeur de leurs avoirs.

Malheureusement, quiconque aurait tenté de réduire ces avoirs au cours de cette baisse aurait été accueilli avec une mauvaise surprise.

Parce que vous avez d’énormes morceaux de FTM vendus entièrement sur la chaîne, les frais de transaction sur Fantom ont absolument grimpé en flèche.

Frais d’essence sur Fantom au cours du dernier mois. (via FTM scan)

Ce n’est qu’une taxe d’essence moyenne, mais l’expert en sécurité crypto Chris Blec partagé sur Twitter que ces liquidations en cascade ont entraîné des transferts atteignant près de 20 000 gwei (la mesure de la façon dont les frais sont mesurés) à un moment donné.

« C’est cher d’avoir un [transaction] à travers dans FTM. Mais FTM est bon marché, donc c’est toujours abordable. Mais cela montre ce qu’une panique peut faire », a-t-il tweeté après. « Imaginez si c’était le prix sur Ethereum. »

Et voici où les choses peuvent devenir vraiment, vraiment risquées pour un réseau crypto (pas seulement Fantom) : lorsqu’une énorme quantité d’un jeton natif est vendue pièce par pièce, les investisseurs paniqués peuvent courir vers la sortie. Mais comme les frais sont élevés et que les transactions sont lentes, ils ne pourront généralement pas sortir de leurs positions. Plus largement, d’autres projets DeFi construits au-dessus du réseau sont également réduits à un rythme d’escargot.

Et si vous imaginez qu’il y a beaucoup d’autres utilisateurs qui ont emprunté des actifs sur Fantom, ils peuvent avoir du mal à compléter leur garantie car leurs transactions échouent, ce qui pourrait conduire à une liquidation encore plus importante (et plus d’activité en chaîne, et encore plus de congestion).

Et tout le long, vous descendez alors que l’activité s’arrête tandis que les prix chutent. Et voilà, c’est essentiellement la recette d’une spirale de la mort.

Excitant, non ?

Évidemment, cela n’est pas arrivé à Fantom, mais c’est un risque légitime. Et Fantom n’est pas la seule chaîne qui vulnérable à ce genre d’événement. Alors soyez prudent là-bas.

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